Cos'è cartolarizzazione?

Cartolarizzazione

La cartolarizzazione è un processo finanziario complesso che consiste nel raggruppare attività finanziarie illiquide (come mutui ipotecari, prestiti auto, crediti commerciali) e trasformarle in titoli negoziabili sul mercato dei capitali. In altre parole, si tratta di convertire crediti futuri in denaro contante immediato.

Ecco i passaggi principali del processo di cartolarizzazione:

1. Origine del credito: Un istituto finanziario (originator) genera crediti, ad esempio erogando mutui.
2. Costituzione di un veicolo di scopo (SPV): L'originator trasferisce un portafoglio di crediti a un'entità giuridica separata creata appositamente per l'operazione, detta Special Purpose Vehicle (SPV) o Società Veicolo (SV). Questo passaggio è cruciale per isolare i crediti dal rischio di fallimento dell'originator. Vedi Special%20Purpose%20Vehicle per maggiori dettagli.
3. Emissione di titoli (ABS): L'SPV emette titoli (Asset-Backed Securities - ABS) garantiti dai flussi di cassa generati dai crediti sottostanti. Questi titoli vengono poi venduti agli investitori.
4. Gestione dei flussi di cassa: L'SPV raccoglie i pagamenti dai debitori (ad esempio, i mutuatari) e li distribuisce agli investitori che detengono i titoli, in base alle condizioni stabilite al momento dell'emissione.
5. Rating: Le agenzie di rating valutano la qualità creditizia dei titoli emessi e assegnano un rating, che indica il rischio di insolvenza. Un rating più elevato indica un rischio minore.

Vantaggi della cartolarizzazione:

• Per l'originator: Liberarsi di crediti illiquidi, migliorare i ratio di bilancio, generare liquidità immediata, trasferire il rischio di credito.
• Per gli investitori: Accesso a nuove asset class, diversificazione del portafoglio, rendimenti potenzialmente superiori rispetto ad altri investimenti a reddito fisso.
• Per l'economia: Stimolo all'erogazione di credito, maggiore efficienza dei mercati finanziari.

Rischi della cartolarizzazione:

• Rischio di credito: Possibilità che i debitori non siano in grado di ripagare i propri debiti, con conseguente perdita per gli investitori.
• Rischio di liquidità: Difficoltà a vendere i titoli sul mercato secondario.
• Rischio di modello: Incertezza nella valutazione dei flussi di cassa futuri generati dai crediti sottostanti.
• Rischio di regolamentazione: Modifiche alle normative che potrebbero influire sulla struttura e sulla redditività delle operazioni di cartolarizzazione.
• Opacità e complessità: La complessità delle strutture di cartolarizzazione può rendere difficile per gli investitori comprendere appieno i rischi coinvolti. Questa opacità è stata uno dei fattori che hanno contribuito alla crisi finanziaria del 2008. Vedi Crisi%20finanziaria%20del%202008 per maggiori dettagli.

Tipologie di ABS (Asset-Backed Securities):

Esistono diversi tipi di ABS, a seconda delle attività finanziarie sottostanti:

• MBS (Mortgage-Backed Securities): Titoli garantiti da mutui ipotecari.
• ABS auto: Titoli garantiti da prestiti auto.
• Credit card ABS: Titoli garantiti da crediti derivanti da carte di credito.
• CLO (Collateralized Loan Obligations): Titoli garantiti da prestiti bancari a imprese.

Considerazioni finali:

La cartolarizzazione è uno strumento finanziario potente che può offrire vantaggi significativi, ma presenta anche rischi complessi. La sua corretta gestione e regolamentazione sono fondamentali per garantire la stabilità del sistema finanziario. Un'analisi approfondita e una comprensione dei rischi sottostanti sono cruciali per gli investitori che considerano di investire in ABS. Vedi Analisi%20dei%20rischi per maggiori informazioni.